Q3玩具巨头业绩分化：泡泡玛特收益腰斩，孩之宝靠万智牌撑利润

• 泡泡玛特2026年第三季度未经审核整体收益同比下降45%—50%，中国市场下降25%—30%已是跌幅最小区域，亚太（不含中国）降65%—70%、美洲降70%—75%、欧洲及其他降50%—55%；管理层维持全年正增长预期，但承认下半年毛利率与费用率可能承压。
• 卡游2025年6月通过港交所聆讯后未启动招股，招股书于2025年10月自动失效，截至2026年9月未第三次递表；2021年红杉中国与腾讯合计投资1.35亿美元时约定，若未能在2026年12月15日前完成合资格IPO，优先股股东可要求按发行价加年化8%复利回购，测算约13.5亿元。
• 孩之宝三季度营收15.95亿美元、同比增长15%，连续第四个季度双位数增长；营业利润5.17亿美元、利润率约32.4%，调整后营业利润5.41亿美元、同比增长52%。约七成营业利润来自威世智与数字游戏板块，该板块营收7.47亿美元、利润率49.2%；万智牌单季收入6.16亿美元、同比增长34%，首次突破6亿美元，靠《霍比特人》联动和《现实裂痕》新系列；公司提示销售与利润日益集中于万智牌，预计Q4万智牌小幅下滑、2027年威世智利润率回落至30%以上。
• 美泰三季度净销售额18.07亿美元、同比增长4%，低于市场预期的18.4亿美元，净利润3.536亿美元、同比增长27%；风火轮5.855亿美元、增长7%，已超越芭比成为第一大品牌，芭比3.746亿美元、下跌9%，费雪1.862亿美元、下跌14%（北美跌17%）。Spin Master营收7.327亿美元、同比微降0.3%，营业利润1.125亿美元、同比下降25.5%，净利润7900万美元、同比降约26%；《Paw Patrol: The Dino Movie》带动相关玩具销售增长25%，数字游戏板块收入降至4890万美元、营业利润由1590万美元转为亏损810万美元。
• 迪士尼季度总营收252.5亿美元、同比增长7%，体验部门营收99.7亿美元、增长10%，消费品收入同比增长7%；《玩具总动员5》全球票房突破10亿美元、系列累计超40亿美元，Disney+累计观看超20亿小时，推动消费品收入实现20个季度以来最强同比增长。Funko净销售额2.583亿美元、同比增长3.0%，净利润751.6万美元，较去年同期亏损显著修复。
• 奥飞娱乐前三季度营收20.56亿元、同比增长8.96%，归母净利润1.86亿元、同比增长267.21%，主要靠婴童业务（上半年收入6.81亿元、增长16%，毛利率提升17.05个百分点至58.60%）；但Q3单季营收7.24亿元、增长5.19%，归母净利润仅0.11亿元、同比下降15.67%，扣非净利润下降76.38%。实丰文化前三季度营收3.38亿元、增长2.97%，归母净利润-5723.04万元，Q3单季营收1.26亿元、下降9.19%，扣非亏损扩大46.64%，经营活动现金流净额-6381.89万元；澄海玩具潮玩部落已试营业，海绵宝宝产品入驻超6000家门店，并推出办公场景AI硬件DeskBuddy及品牌Rootix。

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